SMM7月10日讯： 隔夜，伦铅开于1889美元/吨，亚洲时段先抑后扬探高至1904美元/吨；进入欧洲时段后跳水回吐全部涨幅探低至1886.5美元/吨，终收于1894.5美元/吨，涨幅0.19%。 隔夜，沪铅主力2608合约跳空低开于16085元/吨，盘初轻触高位16095元/吨，后跳水探低至15975元/吨，尾盘小幅反弹，终收于16040元/吨，跌幅为0.62%。 部分原生铅企业检修陆续结束，铅锭供应有所增加；另外，再生铅和原生铅个别企业7月中下旬均有计划开展检修，预计后续铅锭供应增量有限。与此同时，消费淡季特征依然突出，下游刚需有限，铅锭社会库存去库持续性不足。目前下游企业观望情绪浓厚，采购积极性减弱，SMM预计短期铅价维持震荡态势。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势         2026年上半年，国内线缆行业开工率整体呈现"节后快速修复、旺季冲高后逐步回落"的走势。年初受春节以及高铜价压制，行业开工率触底至27.72%，后续依托电网集中交付、铜价阶段性回调带动下快速修复，此后经历铜价反弹以及传统淡季影响后，开工水平逐步回落。 一、上半年市场回顾与总结：铜价波动主导，电网表现亮眼 铜价大幅波动是上半年左右行业开工节奏的核心变量。一季度"十五五"电网投资开局形成需求基本盘，铜价阶段性下行进一步刺激终端企业集中进行逢低补库。二季度铜价反弹后，抑制下游采购意愿，但受新能源与AI等新兴领域需求的结构性放量，为开工率底部提供一定支撑。 从各需求端口表现看，传统电网基建用缆占比有所下降，而新能源配套用缆占比大幅提升，海上风电、储能、新能源汽车、数据中心成为新兴核心增量。但电网仍是需求核心支柱，一季度国家电网完成固定资产投资超过1,290亿元，同比增长37%，直接带动线缆需求集中释放。值得注意的是，AI数据中心配套线缆迎来需求爆发期，SMM预测全年用于AI数据中心的铜需求增速将达54.94%，高速铜缆和电力配套线缆需求稳步增长，国内相关企业开工、排产计划均维持高位。反观传统领域，房地产新开工、竣工数据持续低迷，家装及民用建筑线缆需求亦同步走弱，整体对冲了新兴赛道的增长红利。 成本端行业盈利显著承压。 一方面3月海外地缘冲突推升线缆辅料价格，叠加工业能源成本高位运行，企业综合生产成本被动抬升；另一方面5月铜价急速冲高阶段，企业原料采购成本已大幅上升，但部分订单结算仍基于前期较低的月度均价，导致利润空间被进一步挤压。叠加行业普通线缆赛道竞争激烈，企业基本没有调价、溢价空间，最终导致上半年中小线缆企业盈利被压缩，行业利润向上游原料端集中。 二、外销持续高景气，进口仅作高端补充 进出口方面，出口延续高景气，1-5月电线电缆累计出口126.92万吨、同比增长8.12%，其中铜线缆出口63.37万吨、同比增长15.6%，澳大利亚、菲律宾、泰国为前三大目的地。 出口高景气的核心驱动力在于东南亚、中东及非洲基建扩容与能源转型形成刚性进口需求，欧美电网改造及AI算力配套建设持续释放增量，推动国内企业出海意愿持续增强。进口整体规模较小，1-5月电线电缆累计进口5.34万吨，主要起高端产品补充作用。 三、下半年市场展望：需求结构分化，新兴赛道保持高增 展望下半年，铜价波动仍是贯穿下半年的核心变量。 若铜价继续高位运行，将继续压制终端备货意愿，限制旺季需求修复空间。传统消费淡季期间，地产、民用等常规终端订单偏弱，行业开工率将维持低位震荡，终端企业仍将维持按单锁铜、刚需采购的谨慎策略，订单回暖难度较大。 进入下半年消费旺季，“十五五” 首年收官带动电网项目集中冲刺，特高压、配网招标加速落地，四季度交付预期充足，成为下半年需求核心支撑。新兴赛道高景气延续， AI数据中心配套铜缆需求持续放量，海上风电、储能电缆增速确定性较强，新能源汽车渗透率稳步提升带动线束及充电桩线缆需求增长。传统建筑地产领域难有起色，将继续拖累整体需求表现。出口方面，上半年出口热度有望延续至下半年，欧美电网改造升级、AI算力配套建设等刚需持续释放，东南亚、中东、非洲等地区基建扩容与能源转型处于高速推进阶段，对国内线缆的进口依赖度依然较高，叠加国内企业出海布局持续深化、海外渠道日趋成熟，出口景气在下半年仍将维持较高水平，全年线缆出口有望再创新高。

SK海力士明天将在纳斯达克的美国存托凭证（ADR）上市，标志着这家韩国内存芯片巨头国际化融资战略迈出关键一步。此次ADR发行规模约合43万亿韩元，SK集团董事长崔泰源亲赴纽约出席上市仪式，释放出强烈的战略信号。 崔泰源此行不仅出席上市仪式，还将与全球投资者会面，并就扩大AI存储合作与主要客户展开磋商。 据报道，他还可能在访美期间与英伟达、特斯拉等科技公司高管会晤。SK海力士方面表示，此次ADR上市旨在帮助公司在全球资本市场获得更能反映其AI基础设施核心地位的估值。 然而，ADR上市首日的市场交易层面充满不确定性。机构投资者对ADR初始溢价的预期分歧悬殊，套利交易员面临缺乏历史基准与正股高波动的双重挑战，令这一新兴交易标的的定价难度远超台积电ADR。 ADR溢价预期分歧悬殊，定价存在高度不确定性 与拥有数十年ADR交易历史的台积电不同，SK海力士ADR系首次在美上市交易，市场缺乏可供参考的历史溢价基准，令机构投资者的预期出现大幅分歧。 据彭博获得的一份发给机构客户的备忘录显示， 摩根士丹利销售与交易部门于上市前估计ADR初始溢价区间在5%至10%之间，并指出若ADR被纳入美国指数或交易所交易基金（ETF），溢价存在进一步扩大的空间 。然而， 部分机构投资者的预期更为激进，估计溢价可能超过30% ，各方预期的巨大落差凸显了市场在上市前夕的高度不确定性。 在Smartkarma发表研究的独立特殊情境分析师Travis Lundy表示："在ADR经历充分的市场磨合之前，没有人能知道这一溢价每天究竟值多少。历史表明溢价可以走高，但不会长期维持在极高水平。" 高波动性与转换机制不对称，套利交易难度倍增 套利交易员面临的挑战不仅来自定价基准的缺失，SK海力士正股的高波动性同样构成重大风险。 SK海力士已成为亚洲市值最大、波动性最高的股票之一，受AI相关存储概念及挂钩该股的杠杆产品驱动，日内大幅波动频繁出现。这显著放大了套利交易中的"价差风险"——即ADR与首尔上市股票之间的价差可能大幅偏离套利者的预期方向。 香港Alphalex Capital Management HK Ltd.董事总经理Alex Au曾多年从事台积电ADR价差交易，他表示："鉴于SK海力士的波动性，价差风险要高得多。因此，对于入场捕捉溢价的交易者而言，你需要更高的回报来补偿风险。" 此外，ADR与本地股之间的转换机制存在明显不对称性。根据7月6日的一份文件，ADR持有人可以注销ADR并换取相应数量的首尔上市股票；但反向操作——即将普通股转换为ADR——则可能需要获得韩国监管机构等方面的批准，并非畅通无阻。这一不对称条款限制了套利交易的双向操作空间，也对海外投资者的持仓灵活性构成制约。 相比之下，台积电ADR拥有数年的部分可互换交易经验，即便在AI热潮期间价差有所扩大，投资者仍可借助历史规律判断溢价何时过高、何时可能均值回归。据彭博数据，台积电ADR过去一个月的平均溢价约为16%。 ADR上市提升海外投资者持股便利性 尽管套利交易面临诸多挑战，SK海力士ADR上市对于希望持有这家AI存储龙头股票的海外投资者而言，仍具有实质性的便利价值。 ADR机制使海外投资者无需开立韩国本地证券账户，即可通过美国市场直接参与SK海力士的股票交易，降低了跨境投资的操作门槛。此次ADR发行获得市场的强烈认购，据彭博此前报道，认购倍数超过七倍，显示出全球机构投资者对SK海力士AI存储业务前景的高度关注。 随着ADR交易逐步积累历史数据，市场对于合理溢价区间的认知将趋于清晰，届时套利交易的可操作性也有望随之提升。

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM7月9日讯： 铝制光伏型材： 本周光伏边框企业本周开工延续平稳运行态势，下游边框组件端周内排产变化不大，7月组件企业排产预计提升3-4GW，对边框需求形成一定托底。部分头部边框企业反馈月内将保持满产状态，且认为第三季度下游组件企业对边框需求将继续增加，对未来排产情况较为乐观。综合判断，预计光伏边框企业开工短期内将保持稳中偏强运行。 原材料价格： 周期内（2026.7.6-2026.7.9），SMM A00周均价在22942.5元/吨，较上期周均价上升1.7%。综合来看：整体来看，中东地缘冲突推升风险溢价叠加国内铝锭持续去库支撑铝价偏强运行。但受到海外铝产能持续投放及美国奉行强势美元政策将持续压制铝价上方空间，价格上方空间存在明显压力。综合预判，短期铝价将呈现偏强震荡、上行承压的走势。下周沪铝主力运行区间预计为22400-23400元/吨，伦铝运行区间预计为3000-3200美元/吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 2026年上半年，沪铝价格呈现"前高后低"的运行格局。一季度，宏观面美联储降息预期与中东地缘冲突交织，推动铝价冲高至历史高位；进入二季度，随着美国强美元政策基调确认、中东供应扰动边际缓和以及国内下游消费进入淡季，铝价中枢持续下移。 展望下半年，宏观面强美元与海外流动性担忧仍将压制有色估值；供应端高铝价刺激产能释放，国内运行产能预计继续环比提升，海外中东及印尼新投产能逐步放量；需求端内需修复节奏偏温和，铝材出口在手订单仍能托底但新增订单预期减弱。整体来看，下半年沪铝运行重心预计继续下移，全年呈现"前高后低"格局。 一、2026年上半年沪铝行情复盘（分阶段） 1.1 一季度：宏观与地缘主导，铝价冲高回落 2026年一季度，沪铝价格走势主要由宏观面与海外供应端扰动主导，基本面季节性弱势反而成为次要矛盾。 1月：宏观降息预期与资金流入推动铝价冲高 基本面：春节淡季叠加需求真空，铝锭社会库存持续累积。截至1月底，SMM铝锭社会库存升至78.2万吨，处于近三年同期高位。高铝价压制下游利润空间，部分加工企业开工意愿下降，原铝采购需求走弱。 宏观面：美联储处于降息周期，美元指数显著走弱，大量资金涌入商品期货市场；叠加国内促消费政策释放利好，共同对铝价形成支撑。1月SMM A00铝均价约24,086元/吨，为上半年月均价最高水平。 2月：降息预期降温，铝价弱势震荡 基本面：春节假期导致下游加工企业采购需求骤降，铝厂铸锭意愿提升，电解铝社会库存持续累积。春节后SMM铝锭社会库存升至110.8万吨，库存高企难以对铝价形成有效上行支撑。 宏观面：美国降息预期降温推动美元指数走强，资金获利离场引发铝价回落，强化了铝价的弱势震荡态势。2月SMM A00铝均价回落至23,385元/吨，环比下跌约700元/吨。 3月：中东供应扰动与需求抑制反复博弈 3月市场核心交易逻辑在中东供应端扰动与需求端抑制之间反复切换，多空博弈加剧，主导铝价呈现"冲高—回调—反弹"的震荡格局。 供应端：海外供应端减产事件频发。Mozal转入维护状态；卡塔尔铝业维持60%开工率并停止进一步减产；巴林铝业关停1、2、3号生产线，亦传出有进一步减停产的可能；EGA铝厂设施遭到严重破坏，市场预期其将发生大规模减停产。据SMM测算，含莫桑比克铝厂减产在内，已陆续有近400万吨海外电解铝产能减产。海外供应端的持续收缩担忧成为推动铝价阶段性上行的核心动力。 地缘风险：中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运安全引发市场广泛关注，为铝价持续注入地缘风险溢价。 需求端：滞胀担忧升温，避险情绪抬头；高铝价抑制下游采购，能源与运费成本抬升挤压加工企业盈利，间接抑制需求释放。 3月SMM A00铝均价反弹至24,386元/吨，为上半年月均价次高水平，但震荡幅度明显加大。   1.2 二季度：供应放量与需求边际走弱，铝价中枢下移 二季度，随着高铝价刺激国内产能利用率提升，以及海外铝厂减产影响边际消化，市场关注点逐步回归国内基本面。沪铝运行重心从4月的约24,665元/吨回落至6月的约23,769元/吨，6月下旬一度下探22,665元/吨一线，刷新年内低点。 供应端：高价刺激电解铝企业提升产能利用率，国内产量提升；海外莫桑比克及中东铝厂减停产影响逐步体现，沪伦比走弱。6月至7月，中东地区减产产能传出复产预期，叠加印尼新项目陆续通电投产，海外电解铝供应增加预期增强。国内方面，据市场交流了解，1-5月国内电解铝产量同比增速约3.5%。 需求端：高价抑制国内终端需求，但因铝价外强内弱，铝材出口需求增多，为国内原铝需求提供支撑。据海关总署数据，1-5月我国未锻轧铝及铝材累计出口268.5万吨，同比增长10.4%；其中4月单月出口59.8万吨，创近一年多来单月新高；5月出口63.2万吨，同比增长15.5%。铝材出口的强劲表现有效填补了国内消费的缺口。 库存端：二季度市场呈现大幅去库格局。5月初社会库存高点146.5万吨，截至6月底已降至116.5万吨，累计去库约30万吨，去库斜率显著陡峭化，单周出库量一度飙升至17万吨，创近四年单周新高。   二、供需基本面分析 2.1 供应端：高利润提振开工叠加新项目持续爬产，上半年电解铝供应维持宽松 2026年上半年，持续高位的行业冶炼利润显著放大了产量端弹性，成为上半年供应宽松的核心驱动。一方面，铝价持续走强带动单吨盈利维持可观区间，各家电解铝企业生产意愿拉满；另一方面，2025年末至今年上半年新项目持续进入爬坡投产周期，逐月贡献稳定增量。新项目爬产增量持续兑现，进一步托举国内原铝产出规模。双重因素共振下，上半年国内电解铝总产量稳步抬升，市场原料供应整体保持充足。 2.2 需求端：内需疲软，出口成为重要托底 2026年上半年，国内电解铝需求呈现"内需偏弱、外需强劲"的结构分化。高铝价对下游采购形成持续抑制，但铝材出口受益于内外比价修复，表现亮眼。据海关总署数据，2026年1-5月中国累计出口铝材143.5万吨，同比增长13.7%；5月单月出口32万吨，同比增长14.7%。铝材出口在前5个月维持高位，有效补充国内原铝消化渠道。铝材出口的高增长背后，核心驱动力在于外强内弱的铝价比价关系：海外因中东减产等因素导致供应紧缺预期，而国内高位库存压力下，沪伦比持续走弱，为铝材出口创造了显著的盈利窗口。 2.3 库存：上半年累库至近年高位，二季度开启快速去库 2026年上半年国内电解铝社会库存经历了"快速累库—高位盘整—陡峭去库"三个阶段。年初受春节淡季及高铝价抑制需求影响，库存持续累积，5月初达到146.5万吨的近年高位。此后随着下游复工及铝材出口放量，库存开启快速去化。二季度去库斜率显著陡峭化。去库加速的核心原因在于铝材出口的集中放量叠加下游复工补库需求集中释放。 三、下半年展望 3.1 宏观面：强美元压制估值 美国维持强美元政策基调，美元指数高位运行将持续压制有色金属估值。 中东地缘溢价逐步消退，霍尔木兹海峡通航预期改善，海外流动性担忧缓解，中长期对铝价形成利空。 3.2 供应端：海外新投与复产并进 海外市场方面，中东部分项目已陆续复产，海外新建产能投产与产能爬坡节奏有所加快。 3.3 需求端：出口订单支撑走弱 短期内在手订单仍能托底铝材出口，但随着内外价差修复，部分铝材出口新增订单预期开始减弱。中长期出口增长存在下行风险。重点关注国内旺季消费与海外订单变化。   四、综合研判 综合来看，2026年下半年沪铝市场将面临"宏观压制、供应放量"的双重压力。   【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息

》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM7月9日讯： 2026年上半年，光伏胶膜市场经历了一轮“冲高-见顶-回落”的完整周期。 一、价格走势 上半年胶膜价格呈现“先稳后涨再跌”的行情走势。年初1-2月，市场在财政部取消出口退税的政策刺激下提前预热，胶膜价格温和抬升。进入3-4月，霍尔木兹海峡通航受阻导致成本端粒子原料供应收紧，粒子价格大幅拉涨，胶膜价格随之急涨冲顶。5-6月，随着抢出口窗口关闭与地缘溢价消退，需求退潮叠加成本走弱，粒子和胶膜价格理性回落，至6月底透明EVA胶膜（420g/㎡）报价已降至约5.02元/平方米，较高点跌幅明显。 二、供需格局 上半年胶膜市场呈现“主动调节下的弱平衡”状态，供给端谨慎按需排产，整体产量约18.8亿平，企业开工率分层显著：头部胶膜厂手握稳定长单，开工率维持在52%以上，市占率进一步扩大；二三线企业缺少订单支撑，开工率仅30%-45%左右，持续低负荷运行。需求端则呈现“淡季承压、政策窗口集中释放”的特征，1-2月受春节和淡季影响组件排产低迷，3-4月退税取消前的抢出口窗口期集中释放需求但本质仍是政策驱动的阶段性放量，5-6月抢装效应消退后需求再度回归平淡，上半年国内组件平均排产降至35GW左右。 三、成本与盈利 上半年胶膜企业盈利状况呈现“亏损收窄→盈利扩大→再度压缩”的轨迹。1-2月粒子涨价但胶膜跟涨滞后，叠加低价竞争，行业接近盈亏线甚至亏损；3-4月成本暴涨推动胶膜抬价，头部企业凭借低价库存收益盈利大幅修复；5-6月粒子价格回落，胶膜跟跌，盈利快速收窄至0.1元/㎡附近。对比中小厂商，头部胶膜企业依托全球化客户与海外产能布局，对冲国内价格周期波动，成为上半年盈利韧性的核心支撑。   四、下半年展望 展望2026年下半年，成本端伴随上游粒子产能持续放量，粒子价格中枢存在进一步下移空间；供给端行业持续亏损将加速中小厂商出清，行业竞争格局逐步优化；需求端国内产能出清相关政策对光伏终端需求的拉动效果仍有待验证。而胶膜是光伏产业链中格局最优的环节，头部胶膜企业有望率先修复盈利、走出利润底部。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（7月3日-7月9日）开工率为68.06%，环比增加2.46个百分点，较预期增加0.06个百分点，同比增加1.06个百分点。本周铜价窄幅震荡，企业新增订单整体平稳，与上周基本持平，生产多依托前期在手订单支撑，精铜杆企业随新单衔接灵活调整排产节奏；但由于前期减产企业本周复产，带动整体开工率走高。下游终端线缆、漆包线行业走势同步，当前铜价水平下游接受度偏低，行业开工保持平稳，波动幅度有限。库存方面，受第9号台风"巴威"（超强台风级）影响，叠加临近周五，精铜杆企业为以防万一周四集中提货提前备货，原料库存环比上升3.14个百分点；而下游需求偏弱、提货节奏放缓，成品库存环比增加1.46个百分点。展望下周（7月10日—7月16日），后续新增订单衔接偏弱，企业将主动下调生产排产，SMM预计下周精铜杆企业开工率环比减少2.9个百分点至65.16%。

7月9日，兴业银锡股价出现下跌，截至9日收盘，兴业银锡跌2.65%，报32.35元/股。 消息面上： 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，现阶段公司产能供给主要依托现有在产矿山，分年度产能相关情况可详见公司定期报告。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示， 银漫二期项目各项前期筹备工作已基本就绪，目前公司正在统筹确定开工相关安排，计划于7月份开工建设，具体开工时间确定后，公司将第一时间通过公告对外披露。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，根据JORC准则，合资格人士SRK仅将当前探明及控制级别资源量作为矿石储量转换及排产计划的基础。然而在实际运营中，通过持续开展生产钻探及生产勘探工作，公司可能将部分推断级别资源量进行升级，其后纳入实际矿山开采加工计划。同时，合资格人士SRK采用Deswik软件通过采场优化生成采场形状，可能与公司日常生产规划中采用的采场布局不一致。因此，公司未来实际的排产计划及经营表现可能与合资格人士SRK所呈现的排产计划及相关预测存在差异。 7月8日，兴业银锡在互动平台回答投资者提问时表示，公司上半年各金属的产量，敬请关注公司拟于2026年8月29日在指定信息披露媒体发布的《2026年半年度报告》。 兴业银锡6月30日晚间公告称，公司拟通过海外新设子公司收购丰田通商株式会社和日铁矿业株式会社合计持有的Atlas Tin SAS 25%股权，总对价2311.36万美元。交易完成后，公司将间接持有目标公司100%股权，实现对Achmmach锡矿项目的全资控股，旨在简化治理结构、提升决策效率，最大化释放锡矿资产价值。 业绩方面：兴业银锡披露一季报显示：2026 年 1-3 月，公司实现营业收入 212,986.91 万元，较上年同期增加85.32%；归属于上市公司股东净利润 133,767.22 万元，较上年同期增加 257.32%。截至 2026 年3 月31 日，公司资产总额 1,968,883.16 万元，归属于上市公司股东的净资产 1,082,546.66 万元。 营业收入构成：2026 年 1-3 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司总营业收入比重情况如下：矿产银 141,011.04 万元，占比 66.21%；矿产锡 23,403.54 万元，占比 10.99%；矿产锌22,812.49万元，占比 10.71%；矿产铅 7,185.09 万元，占比 3.37%；矿产锑 5,310.29 万元，占比2.49%；矿产金5,101.81 万元，占比 2.40%；矿产铁 4,417.33 万元，占比 2.07%；矿产铜 3,564.89 万元，占比1.67%；矿产铟 52.41 万元，占比 0.02%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达77.19%。 兴业银锡一季报公告称：营业利润本期数较上期数增加 238.16%，利润总额本期数较上期数增加236.36%，归属于母公司所有者的净利润本期数较上期数增加 257.32%，主要原因： 报告期公司主营的银、锡等矿产品销售价格较上年同期上涨；宇邦矿业产能逐步释放，矿产银产销量同比大幅增加；转让双源有色60%股权实现投资收益 3.21 亿元。 兴业银锡发布2025年年度报告显示，2025年，公司实现营业收入 555,525.36 万元，较上年同期增长30.09%；利润总额209,623.70 万元，较上年同期增长 18.75%；归属上市公司股东净利润170,423.93万元，较上年同期增长 11.40%。 兴业银锡的公告显示：2025 年，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产银217,578.25 万 元 ， 占 比 39.17% ； 矿 产 锡 164,963.98 万元，占比29.70% ；矿产锌97,586.73 万元，占比 17.57%；矿产铅 22,094.50 万元，占比3.98%，矿产铁18,037.99万元，占比 3.25%；矿产铜 13,300.43 万元，占比 2.39%；矿产锑10,035.68 万元，占比1.81%；矿产金 8,234.02 万元，占比 1.48%;矿产铋 1,667.44 万元，占比0.30%；其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 68.86%。 对于公司主营业务及主要业绩驱动因素，兴业银锡在其2025年年报中表示：公司是一家主营有色金属及贵金属勘探、开采及选矿的大型矿业集团。截至本报告披露日，公司下属 20 余家子公司，其中在产矿业公司 8 家，分别为银漫矿业、乾金达矿业、宇邦矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业；大西洋锡业旗下Atlas Tin SAS 的 Achmmach 锡矿处于建设期；唐河时代矿业处于停建期，亿通矿业、云南锡贵处于勘探期。海南基金主要从事股权投资管理业务；兴业黄金（香港）主要从事金属及矿业贸易、企业并购，负责拓展海外市场、并购海外优质矿产资源等业务；海南国贸、天津国贸主要从事有色金属矿产品销售及部分原材料采购业务；兴业瑞金主要开展探矿、采选、尾矿综合回收利用等工艺研究、技术研发与改造业务。西藏山南锑金、西藏鑫达矿业、兴安盟复兴屯矿业为公司区域资源整合平台。 报告期内，公司成功收购宇邦矿业 85%股权。根据世界白银协会统计的截至2023年底数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位、全球第五位。本次收购进一步强化了公司资源优势，为公司可持续发展奠定了坚实的资源基础。 同时，公司以子公司兴业黄金（香港）为投资主体，加大对境外矿产资源的投资力度，成功收购大西洋锡业 100%股权，本次收购系公司落实 “走出去”战略的重要举措。根据《矿产资源储量规模划分标准》（DZ/T 0400-2022）中锡矿大型矿山划分标准，大西洋锡业拥有的 Achmmach 锡矿目前已相当于 5 个大型矿床。公司通过本次整合境外锡矿资源，进一步完善了锡矿国际化布局，也为公司长远发展储备了重要战略资源。公司主要业绩来源于有色金属采选业务，报告期内，有色金属采选业务收入占2025年度总营业收入的 99.64%。影响采选板块经营业绩的主要因素包括主要产品产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务成本。 对于经营计划，兴业银锡在其2025年年报中表示：2026 年是公司“二三”规划的收官之年。董事会将紧扣高质量发展主题，全面落实既定工作目标，持续深化“信任与协同”理念，全力冲刺“二三”规划收官目标，重点做好以下工作： 1、坚守安全环保底线，以 2026 年“安全管理工作落实年”为抓手，全面压实安全责任，巩固“安全集体冷静年”工作成果，强化风险预判与过程管控，坚决防范各类安全环保事故，实现安全稳健、绿色低碳发展。 2、全力推进重点项目建设，强化项目预算、进度、质量全过程管理，统筹抓好银漫矿业 297 万吨改扩建、宇邦矿业 825 万吨改扩建、摩洛哥项目、布敦银根矿业（托管）等项目实施，确保按期建成达产、释放产能效益。 3、持续加大探矿增储力度，统筹处理好生产经营与地质勘探关系，稳步推进现有矿山及周边区域勘探，加快资源量转储升级，不断夯实资源基础。4、深化产业协同与资源整合，立足内蒙古核心区域优势，稳步拓展海外资源布局；坚持以银锡为主业方向，丰富优化资源品种。扎实推进威领股份后续收购及整合工作，积极跟踪海内外优质矿产项目机会，以产业协同并购提升整体竞争力。5、进一步强化制度执行与内控管理，推动各项制度、流程、管控要求落地见效，提升公司精细化管理水平；加强执行力建设，确保生产计划、全面预算、各项工作部署落实到位，推动企业文化与经营管理深度融合。 6、全力推进港股上市筹备工作，加快搭建境内外双资本市场平台，提升跨境资本运作能力，为公司资源整合、战略落地提供更强有力的资金保障，推动公司高质量可持续发展再上新台阶。 回顾锡2025年和今年一季度的价格表现可以看出：SMM1#锡现货2025年12月31日的均价为326450元/吨，与其2024年12月31日的均价246000元/吨相比，2025年上涨了80450元/吨，涨幅为32.7%。SMM1#锡现货今年3月31日的价格为371550元/吨，与其2025年12月31日的均价326450元/吨相比，今年一季度上涨了45100元/吨，涨幅为13.82%。 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 锡现货价格方面：SMM1#锡现货的报价为408500~411000元/吨，其均价为409750元/吨，较前一交易日涨0.11%%。 7月9日，锡市场成交随着盘面波动呈现出阶段性特征。全天盘面维持宽幅震荡态势，当盘中价格低幅下探至40万元/吨附近时，现货成交较前一交易日出现小幅回暖，部分企业表现出一定的试探性采买意愿，进行了小批量采购。然而，随着下午盘面价格上行冲高，买方市场的追高情绪迅速降温。综合来看：当前锡市走势仍与宏观情绪保持高度绑定，但从基本面来看，前期价格回调期间下游的刚需释放对现货货源形成了一定消耗，低库存与弱成交僵持。预计短期内沪锡主力合约仍将维持震荡走势。 回顾白银现货2025年和今年一季度的现货价格表现可以看出：SMM1#银2025年12月31日的均价为18430元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价2025年涨了10990元/千克，涨幅为147.71%。SMM1#银3月31日的价格为18341 元/千克，与2025年12月31日的均价18430元/千克相比，下降了89元/千克，降幅为0.48%。 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 白银现货市场方面，7月9日，部分持货商开始贴水报盘，整体需求表现疲软，成交萧条，下游以议价成交为主。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+10元/千克，大厂交割品牌报价坚挺，但实际成交可能进一步向低幅下探。深圳地区部分国标货源集中围绕TD小幅贴水至+5元/千克，小幅贴水报价出清较快。当日市场对SHFE主力合约2608的升贴水报价为贴水35至15元/千克。整体来看，贵金属大趋势承压下行，受地缘风险升温与美联储政策分歧双重利空压制。现货升贴水小幅走弱，成交偏向平水，需求疲软，市场“买涨不买跌”心态显现。 推荐阅读： 》多空因素交织扰动 沪锡主力合约日内维持宽幅震荡走势【SMM期锡简评】 》美伊冲突升级叠加美联储分歧 银价承压下行【SMM日评】